BOT投融資模式適應(yīng)了現(xiàn)代社會工業(yè)化的城市化進程中對基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模化、系統(tǒng)化發(fā)展的需要，是政府職能與私人機構(gòu)功能互補的歷史產(chǎn)物。它作為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與私人資本的特殊結(jié)合方式已引起世界各國的廣泛關(guān)注，但迄今為止，我們對BOT的演進過程仍知之甚少。關(guān)于世界上第一個BOT項目的歸屬仍是一個有較大爭議、懸而未決的問題。對BOT投融資模式的起源與發(fā)展的研究不僅有助于揭示其內(nèi)在的合理性，而且具有重要的經(jīng)濟學、法學、社會學的理論價值。
     本文首先介紹了BOT的基本含義，在分析有關(guān)BOT起源問題的觀點及分歧原因的基礎(chǔ)上提出自己的研究方法；其次從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資史引申到私人資本進入社會公共設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的必要性和可能性；然后通過回顧特許權(quán)和項目融資兩大制度的起源和發(fā)展史，論證了其與BOT模式的淵源關(guān)系；在此基礎(chǔ)上，確認世界上第一個BOT項目的歸屬并介紹BOT模式在國內(nèi)外的發(fā)展情況。
    一、 ＢＯＴ的含義? 進入九十年代以來，隨著我國改革開放的不斷深入，一個新的概念、一種新的利用外資式——BOT模式已經(jīng)悄然出現(xiàn)，并日益流行。從字面上看，BOT 是英文Build －Operate －Transfer（建設(shè)、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓）的縮寫。從內(nèi)容上看，BOT 是一種適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資、融資方式。BOT 投融資模式的典型形式是：項目所在地政府授予一家或幾家私人企業(yè)所組成的項目公司特許權(quán)利——就某項特定基礎(chǔ)設(shè)施項目進行籌資建設(shè)，在約定的期限內(nèi)經(jīng)營管理，并通過項目經(jīng)營收入償還債務(wù)和獲取投資回報；約定期滿后，項目設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給所在地政府。簡而言之，BOT一詞是對一個項目投融資建設(shè)、經(jīng)營回報、無償轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟活動全過程典型特征的簡要概括（本文采用“BOT投融資模式”這一概念作為分析研究對象的專門名稱）。
    在BOT投融資模式的實際運用中， 由于基礎(chǔ)設(shè)施種類、投融資回報方式、項目財產(chǎn)權(quán)利形態(tài)的不同等因素，已經(jīng)出現(xiàn)了不少變異模式：
     (一)BOOT (Build－Own－Operate－Transfer) 形式
    這一模式在內(nèi)容和形式上與BOT沒有不同，僅在項目財產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系上強調(diào)：項目設(shè)施建成后歸項目公司所有。對于這一點確實存在著分歧意見和爭議，有進一步研究的必要。如，王友金先生認為，“所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離是BOT的主導(dǎo)思想”，“政府可以在法律上擁有對設(shè)施的所有權(quán)，只是在一定期限內(nèi)將設(shè)施交由發(fā)展商承建和經(jīng)營；這只是發(fā)展商的一種使用權(quán)，對設(shè)施并不擁有所有權(quán)，特許專營期限屆滿，又把設(shè)施移交給政府，實現(xiàn)政府對設(shè)施的實際所有權(quán)。”
    (二)BTO（Build-Transfer-Own）形式
     這一模式與一般BOT 模式的不同在于“經(jīng)營（Operate）”和“轉(zhuǎn)讓（Transfer ）”發(fā)生了次序上的變化，即在項目設(shè)施建成后由政府先行償還所投入的全部建設(shè)費用、取得項目設(shè)施所有權(quán)，然后按照事先約定由項目公司租賃經(jīng)營一定年限。國際惠民環(huán)保技術(shù)有限公司（Waste Management International pic) 獲得的香港新界東南區(qū)一個垃圾填埋場項目，就是采用BTO 模式，即建設(shè)、轉(zhuǎn)讓后再經(jīng)營的。例如，近年活躍于香港資本市場的消松角高速公路公司對其名下道路設(shè)施就采用了類似BOOT的投資經(jīng)營方式。
    (三)BOO(Build－Own－Operate)形式
    其意思為某一基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)、擁有（所有）、經(jīng)營。在這一模式中項目公司實際上成為建設(shè)、經(jīng)營某個特定基礎(chǔ)設(shè)施而不轉(zhuǎn)讓項目設(shè)施財產(chǎn)權(quán)的純粹的私人公司。其在項目財產(chǎn)所有權(quán)上與一般私人公司相同，但在經(jīng)營權(quán)取得、經(jīng)營方式上與BOT 模式有相似之處，即項目主辦人是在獲得政府特許授權(quán)、在事先約定經(jīng)營方式的基礎(chǔ)上，從事基礎(chǔ)設(shè)施項目投資建設(shè)和經(jīng)營的。例如，近年活躍于香港資本市場的滬杭甬高速公路公司和滬寧高速公路公司對其名下道路設(shè)施就采用了類似BOO的投資經(jīng)營方式。
     (四)ROT(Renovate－Operate－Transfer) 形式
    其意思為重整、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓。在這一模式中，重整是指在獲得政府特許授予專營權(quán)的基礎(chǔ)上，對過時、陳舊的項目設(shè)施、設(shè)備進行改造更新；在此基礎(chǔ)上由投資者經(jīng)營若干年后再轉(zhuǎn)讓給政府。這是BOT模式適用于已經(jīng)建成、但已陳舊過時的基礎(chǔ)設(shè)施改造項目的一個變體，其差別在于“建設(shè)”變化為“重整”。
     (五)POT(Purchase－Operate－Transfer)形式
    其意思為購買、經(jīng)營、轉(zhuǎn)讓。購買，即政府出售已建成的、基本完好的基礎(chǔ)設(shè)施并授予特許專營權(quán)，由投資者購買基礎(chǔ)設(shè)施項目的股權(quán)和特許專營權(quán)。這是BOT 模式的變體，其與一般BOT的差別就在于“建設(shè)”變?yōu)?/span>“購買”。上海黃浦江兩橋一隧(打浦路隧道、南浦大橋和楊浦大橋)項目就是采用POT模式的典型例子。這是上海對BOT模式的一個創(chuàng)新。
    (六)BOOST（Build－Own－Operate－Subsidy－Transfer）形式
    其意思為建設(shè)、擁有、經(jīng)營、補貼、轉(zhuǎn)讓。發(fā)展商在項目建成后，在授權(quán)期限內(nèi)，既直接擁有項目資產(chǎn)又經(jīng)營管理項目，但由于存在相當高的風險，或非經(jīng)營管理原因的經(jīng)濟效益不佳，須由政府提供一定的補貼，授權(quán)期滿后將項目的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府。
     (七)BLT（Build－Lease－Transfer）形式
    其意思為建設(shè)、租賃、轉(zhuǎn)讓。發(fā)展商在項目建成后將項目以一定的租金出租給政府，由政府經(jīng)營，授權(quán)期滿后，將項目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府。這一方式與融資租賃非常相似，僅是客體由一般的大宗設(shè)備換成了基礎(chǔ)設(shè)施而已。?從BOT及其變異模式看，BOT投融資模式的核心內(nèi)容在于項目公司對特定基礎(chǔ)設(shè)施項目特許專營權(quán)的獲得，以及特許專營權(quán)具體內(nèi)容的確定。而建設(shè)（重整、購買）、轉(zhuǎn)讓則可以視項目不同情況而有所差異。這樣既能解決政府財政資金不敷項目需求的困難，又能保證項目公司在經(jīng)營期間的獲益權(quán)和國家對基礎(chǔ)設(shè)施的最終所有權(quán)。政府通過項目特許權(quán)的授予，賦予私營機構(gòu)在一定期限內(nèi)建設(shè)、運營并獲取項目收益的權(quán)利，期限屆滿時項目設(shè)施移交給政府。同時，作為項目發(fā)起人的私營機構(gòu)除投資自有資金外，項目建設(shè)所需資金的大部分來自銀行貸款等融資渠道，借款人還款來源限于項目收益，并以項目設(shè)施及其收益設(shè)定浮動抵押為債務(wù)擔保。?